等兴趣消费赛道或现结构性增长机遇麻将胡了电子游戏中金公司：卡牌

　　需求结构分析◆▷：国内需求呈结构性增长▼○=●，产品创新与渠道跟进◇-•。我们认为□▪○○▲▷，在国内互联网成熟☆■=、娱乐时间趋紧的背景下□☆-，卡牌等兴趣消费赛道或现结构性增长机遇★▪☆…▼◇。这主要由于卡牌受众广麻将胡了电子游戏▷▷=▼、群体年轻◆●•●，价格门槛低◇●▷△，受情绪价值驱动的消费模式易被撬动…◆◇○●，且优质IP感召力强◁▪•，★○■▽…“谷子文化◆-”培育付费习惯△•。近年来有越来越多的IP资源方入场☆◇▷◆▷，完善了IP卡牌从开发到销售的链路○◁◇◇△。同时•☆，我们判断●☆•，由于卡牌兼具收藏▪△★▽◇-、社交▽-○、投资▲•▷★▪•、竞技等属性-…◆=•，其二手市场的交易活跃度上升○■•●▪，亦催化着行业热度○☆，未来随着卡牌二手交易规范评级与收藏体系的成熟◆△★◆•，卡牌市场或将进一步释放价值空间=☆★■●…。

　　产业链参与方逐渐丰富•▪▪•□▲，集换式卡牌行业进入快速发展期■▷★--，近年来○■，我们认为产业链融合发展有望进一步成熟=•▷•，同时在IP价值日益凸显的市场环境下◁•●◁心品质雀巢陪伴你的每个咖啡时刻麻将胡了健 雀巢咖啡一直相信•▷◁，△…▷•△●“世界上的每一个人▷△…▽-，都值得一杯好咖啡▷△”▷△▽▽=。长久以来○-，雀巢致力于通过咖啡连接每一位消费者麻将胡了 更多 心品质雀巢陪伴你的每个咖啡时刻麻将胡了健，，具备差异化IP储备和完善运营能力的版权方或具备竞争优势-★★。未来行业市场规模仍有较高的发展前景•▼，

　　研报认为◆•□，在国内互联网成熟●▷、娱乐时间趋紧的背景下■★◁，卡牌等兴趣消费赛道或现结构性增长机遇-☆。这主要由于卡牌受众广▪★◆、群体年轻▪▪○-•，价格门槛低▼◁•○，受情绪价值驱动的消费模式易被撬动○…◇▷…，且优质IP感召力强△□，•△★■□•“谷子文化•▼●★•”培育付费习惯◇○▪●。近年来有越来越多的IP资源方入场■○◇◁▲，完善了IP卡牌从开发到销售的链路▲•等兴趣消费赛道或现结构性增长机。同时…★■◁▷▲，由于卡牌兼具收藏•▲■◁★◁、社交◆◇▷…、投资•★▼•▷、竞技等属性◆◇□…，其二手市场的交易活跃度上升◁•▪，亦催化着行业热度●▲▽•，未来随着卡牌二手交易规范评级与收藏体系的成熟□□▼▲☆，卡牌市场或将进一步释放价值空间▼…☆☆□●。具备差异化IP储备和完善运营能力的版权方或具备竞争优势□-●。

　　中金 卡牌行业深度分析▷■■◆▪•：IP纵向拓展加速□•…○◁，关注…▲◁▽△“内容+体验消费△•”双轮驱动

　　现状与产业链分析▷•◆△：国内卡牌行业规模快速增长▼○=•○，产业链上下游融合发展☆●○▲遇麻将胡了电子游戏中金公司：卡牌。卡牌以其多元类型和多样化的玩法吸引着全年龄段消费者△▼•，受众群体广泛○•■▪。据灼识咨询★▲，2024年集换式卡牌市场规模达263亿元•■，占泛娱乐玩具行业市场规模比重25□◆●◆▲▲.8%•◇。回溯发展历程▷•………▼，对比美国和日本市场▪△-，我国卡牌行业起步较晚=★■★…▼，2017年后进入快速发展阶段•▲•，产业链参与方逐渐丰富-□●●-，涉及IP方★▼▲、制造发行方及销售交易方多个环节•★。我们认为麻将胡了电子游戏•-，国内卡牌行业未来具备较大的增长空间□◁◁○，有望进一步融合发展□★。

　　行业发展趋势☆◁◇▪◆▪：IP方纵向深入布局◁•☆◁•▼，品类有望向外延展▷▲。卡牌在IP衍生品领域具有低门槛属性◆=▷，其生产周期可短至20~30天▷▲▽，是较为高效快速落实IP实体化的形式◁△…☆■=，IP可视化逐渐成熟▪•▲□、供给侧充裕□▲▪--…，为卡牌建图奠定发展基础-•▪☆。我们认为▪=□，上游IP方卡牌业务布局深入▽▼★◁=，产业链协同合作逐渐增加◇▷○，卡牌厂商依托与IP方紧密合作及柄图资源复用…◇◇◆△，能够加速形成单IP多品类布局▪•▲★★，同时线下渠道完善■□□●◇■，叠加线上渠道多元化有望推动卡牌向大众消费市场进一步渗透…=▪◆■。